| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 美国联邦储备理事会(FED)向银行系统注资后，美国股市摆脱了近几日的颓势，这鼓舞了市场人气，基本金属市场也受此影响回升。另外，铜价也受到中国精铜和铜制品进口的降幅大大低于预期的支撑（环比下降2.7％）。 LME3月铜盘中触及7275.5美元的低点之后强劲反弹，收于7455美元。之前的下跌目标基本实现，预计铜价在之后的几天将会振荡整理。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 近月的隔月升贴水稍微增大，远月隔月升贴水变化不大。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 近月的隔日升贴水有所增大，远月的隔日升贴水变化较小。 分段持仓方面变化近月合约减仓明显，除正常移仓因素外，结合当日价格走势，应为多头平仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 上周周二、周三、周四三天持仓总共减少4366手，结合这三日价格的连续下跌，应为前期多头平仓。但上周四的建仓数目仅为657手，比之前两日大幅减少，近几日成交量也有所回升，多头平仓的冲动已不复之前强烈，短期价格可能有所反弹。 |
图4：持仓量、成交量与价格
 |
| 注销仓单减少了1525吨至5350吨，LME铜库存比前日减少950吨至114500吨，库存注销仓单比继续下降为4.67％。虽然上周五库存有所下降，但由于注销仓单降低为今年的最低水平，预计库存还会增加。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水继续增大至142$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
 |
以上信息仅供参考
