一、宏观基本面背景因素
1、美联储低利率推动全球流动性扩张
美联储自82年加息至18%后，开始了逐步降息的过程。在此过程中，日本、台湾、韩国等经济高速发展国家开始了长期的本币升值步伐。美国经济也跟随利率降低过程开始出现低迷，这种低迷一直持续到90年代后期美国网络经济的崛起。美国的低利率政策终于在90年后期发生作用，美国经济开始出现快速回暖，世界经济得益于美国经济的复苏和低利率政策，2004年以来美联储已经连续加息多次至5.25的中性水平，但在本论加息周期前，美国1%的联邦基金利率是46年来的新低。欧洲和日本也一直把利率定在低位区域，从而造成全球的低利率，资本泛滥，过多的货币追逐有限的商品，导致资产价格猛涨。从历史上看，金属价格和通货膨胀一直是正相关，目前世界利率依然出于中性水平，有助于刺激工业生产活动的扩张。
美联储利率走势图：
充裕的流动性推动了世界经济在近5年保持4%的增长。
货币、证券、不动产及其它商品都是资产的表现形式。国际资本最关注的就是风险性、流动性和收益性的均衡，人们都愿意持有低风险、高流动、高收益的资产。一般情况下，货币由于其极高的流动性的特点成为投资者的首选。而在货币走弱的情况下，投资者出于均衡的考虑，不得不放弃部分流动性而转向其它资产形式。这些资产形式应当具有稀缺性以及易于存储的特点。有色金属是一种不可再生的资源且需求弹性相对较小。在主要储备货币美元走弱的前提下，有色金属以其高收益、耐存储的特点，自然成为国际资本购买的对象。使需求迅速扩大，价格上升。这一部分需求量不是市场的真正需求，此时有色金属在很大程度上从消费品变为了投资品。
不单单是有色金属的价格，房屋、证券等具有投资品特征的商品价格都出现上涨，上涨幅度都远远高于总体通货膨胀率，如此高的资产价格只能通过过度流动性的增长和债务积累实现。
流动性问题不光表现在美国，在全球范围内，日本经济自90年以后开始了衰退的步伐，长期维持负利率政策，在美国经济带动全球经济走暖的初期，借入日元买入强势商品策略更加加剧了流动性扩张。
铜价格自2003年5月开始上涨。
2、中国加入世贸组织后经济高速成长
中国于2002年开始加入世贸组织WTO。在世界贸易格局长期被美国、欧洲和日本霸占的背景下，中国的介入打破了原有的贸易平衡，世界贸易量开始快速上涨。中国廉价的制造和成本优势使其在世界贸易中所占的比例越来越大(发达国家的劳动力成本是中国的29倍)。由于中国融入了世界经济大家庭，制造业开始大规模向中国转移。世界从来没有想像到中国的市场和供应能力的强大。当世界贸易开始大量增长后，原材料开始紧张，铜、铝、煤等资源价格开始全面上涨，中国的胃口太大了。
2002年，我国外贸进出口总额比上年净增1100多亿美元，同比增长21.8%。2003年增加了2000多亿美元，最近3年连续每年增加3000多亿美元，2006年为1.7万亿美元，同比增长23%。
如此高的增长速度，在世界贸易发展史上前所未有。中国对外贸易在全球的排名，由2001年的第6名，上升到2006年的第3名，成为仅次于美国和德国的全球第三大贸易国。中国占世界贸易总额的比重，也由5年前的3.9%增加到现在的7.5%以上。
1-3月，外贸进出口总额4577.4亿美元，同比增长23.3%。其中出口2520.9亿美元，同比增长27.8%；进口2056.5亿美元，同比增长18.2%；外贸顺差464.4亿美元，同比增加231.3亿美元，增长近1倍。其中，1月份实现顺差158.8亿美元；2月份237.6亿美元，3月份68.7亿美元。在工业化的过程中，随着制造业竞争力的不断提高，出口能力明显增强，出口规模不断扩大，加之国内生产对进口的替代效应，贸易顺差的出现不可避免。从国际经验看，美国、德国、日本发展过程中均出现过大规模的贸易顺差，而且持续较长时间。美国在1874-1970年的97年里，有93年顺差，其中1888-1970年连续83年顺差。德国从1880-2006年有统计的127年中，有74年顺差，其中1952-2006年连续55年顺差。日本从1981年以来连续25年顺差，顺差规模连续18年高居世界第一，超过1000亿美元的年份有7年。
根据统计，我国在2002年以前铜的用量为每年不足200万吨，但自03-06年，中国铜消费量增长到400万吨，占世界铜消费量的25%。短短3年内中国消费的剧烈增长使国际铜短期出现了供应不足。LME库存从2002年的88万吨，下降到05年的3万吨，引发铜价大涨。
此时，中国的库存也下降到低位水平，世界总库存量(中国铜库存加上LME铜库存)不到10万吨，势必引发铜价的大幅上涨。镍和锌等其它金属情况和铜相似，因为中国金属的消费量占世界的30%，中国需求大，世界性的供应矛盾开始凸现，引发了价格的大幅上扬。
3、中国低利率促使投资和信贷扩张
中国流动性过剩来源于两部分，一部分来源于国外，国外资金涌进中国是因为人民币升值，热钱和投资不断涌入中国，外贸持续顺差，而且幅度不断扩大。另一部分来源于国内，存入银行的钱的实际利率是负利率。国家信息中心经济预测部经济分析课题组的报告预测，受食品价格上涨的推动，今年我国居民消费价格指数(CPI)年度涨幅可能突破3%。在今年头三个月，中国各银行总共发出新增贷款1.26万亿元人民币，超过今年计划新增贷款的一半。，资金成本偏低，推动物价上涨。
国家统计局14日公布的月度统计显示，今年5月全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值继续快速增长，同比增长18.1%。1-5月累计增加值也是18.1%。统计显示，5月份中国工业企业产品销售率为98%，同比提高0.1个百分点。当月实现出口交货值5760亿元，同比增长19.9%。
综上所述，经过自2004年起的升息后，美联储利率依然出于中性水平，流动性问题有了初步收敛，欧盟和日本也都相应提高了利率，对商品市场有一定的抑制作用。但中性利率仍有通胀压力存在，利率上涨还有很大空间，铜价在中性利率振荡后再度上涨的趋势没有改变。中国贸易是检验中国需求扩张性的一个尺度，根据发达国家的经验看，我国贸易量还有极大的扩张前景，金属需求量仍将维持高位。
二、基金、升贴水和库存。
1、此波牛市上涨过程中的库存和升贴水
02年LME铜库存为85万吨，铜价( 64470,-470,-0.72%)格不到2000美元/每吨，每吨铜贴水20美元，到04年，铜库存下降到15万吨，升水150美元，价格涨到3000美元每吨，从图上可以看出低库存推动了铜价上涨到新的高点。目前铜库存11.4万吨，升水110美元，期货价格7700美元，库存和升水配合良好，属于低库存和高升水，对短期价格继续上涨起支撑作用。
2、基金在上涨中的作用
基金的净空头在近期逐渐减少。根据CFTC最新统计数据，截至6月26日，基金总持仓为3.5万手，净空8900手，也说明了06年6月-07年2月的下跌，是基金在上涨过程中建立了足够多的空头部位所致，目前基金开始了减持空头头寸，于是铜价开始由5200美元上涨至8000美元，铜价开始振荡走高。
三、供需基本面情况
1、世界范围现货供需情况
WBMS铜产量和消费量：根据世界金属统计局WBMS与6月21日公布的数据显示，全球今年前4个月铜市短缺17.6万吨。1-4月可报告库存减少6000吨。前4月铜矿产量为515万吨，较去年同期增加6.7%。精练铜产量为591万吨，同比增长3.8%，主要是智利、哈萨克斯坦和美国产量增加。铜消费量608万吨，同比增长6.7%。欧盟消费量为145.2万吨，同比增长5.8万吨。
ICSG铜矿产量和消费量预测：根据国际铜研究小组报告，自2006到2011年，世界铜矿产量平均年增长4.6%，至2011年将达到2118.8万吨。冶炼产能平均年增3.8%，到2011年将达到2442万吨。
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2006-2007 |
2007-2008 |
2008-2009 |
2009-2010 |
2010-2011 |
总变化 (万吨) | |
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矿产能 |
70.1 |
93.9 |
95.9 |
80.6 |
82.5 |
423 |
|
精炼产能 |
121.8 |
109 |
84.5 |
44.8 |
18.3 |
378.4 |
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ICSG2008铜预测 | ||||||||||||
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矿产量 |
铜产量 |
铜消费量 | ||||||||||
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2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 | |
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世界 |
1492 |
1502 |
1596 |
1713 |
1654 |
1732 |
1807 |
1895 |
1666 |
1699 |
1779 |
1842 |
世界铜消费在07年将增长4%，和铜增产的数量基本相当，其中07年过剩28.2万吨，08年过剩52.7万吨。
但从月度统计数据看，前4个月的世界性供应略显不足，消费大于需求，从LME铜升贴水看，铜升水自年初开始快速上涨，到目前已经涨至110水平，现货供应明显出现了局部紧张(见上图)。
国际铜研究小组估计的世界各地铜需求量
1-3月 1-3月 增长 增长率
千吨 2007 2006 年比% 千吨
美国 515 567 -9.2% -52
拉美 208 204 2.1% 4
欧洲 1177 1125 4.7% 53
独联体 199 184 7.7% 14
日本 292 303 -3.7% -11
中国 1211 892 35.7% 318
亚洲其它 694 644 7.7% 50
其它 265 259 2.4% 6
世界 4560 4178 9.1% 382
世界不包括中国 3350 3286 1.9% 64
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国际铜研究小组各地区需求趋势
国际铜研究小组的数据显示铜需求量的世界增长在不包括中国的情况下，在2006年12月见底 (年比增长-3.5%) ，今年以来保持增长 (三月份年比增长2.7%，第一季度年比增长1.9%).虽然今年以来铜供应紧张是因为很大程度上中国的进口增长，其它地区的需求也有明显提高。铜市场相对仍然是紧张的。今后几个月的数据将无疑显示全球的铜需求放慢,反映出中国进口量的下降.然而其它地区的需注增长和目前对供应方面的担心 (特别是因为正在进行的罢工和罢工威胁) 正在支撑价格。
2007年将得到融资的新的产能实际上是较为温和的,今年的大部份产量增长已经出现在市场.主要的新开发工程有:
BH P Billiton的Spence2006年第四季度开始融资， BH P预期矿将迅速达到满负荷生产 (年产200,000吨).
第一季度--2007年第三季度将开始其位于刚果共和国的年产量达73，000吨的Frontier工程的电解和铜精矿的生产.
刚果共和国, Katanga 矿计划开始在其Kamoto 矿开始精矿生产恢复工程.铜产量将达到满负荷的150,000吨年产量
Atlas的整合将重新激活其闲置的，位于菲律滨的Cebu 矿的生产, 那里2007 年的预期产量为7,000 吨.
今年最重要的现有生产能力扩产如下:
智利Escondida 硫化物过滤法生产正在向满负荷生产方向提高铜产量, 它有可能使Escondida的温法电解铜产量在今年达到200,000吨.
Freeport公司位于秘鲁的Cerro Verde矿铜精矿产量2007年按度划将上升至160,000吨，可能温和地会降低.
全球在目前的环境下处在极难按时达到任何新矿业工程开发的情况下.技工在许多“矿业国家“极度缺乏, 大量的工程等待着开发导致资本设备定单所需要的时候大大地延长。投资成本在许多案例中迅速上升.
? 可供开发的铜工程的质量总体上比十年或二十提前要低劣得多.许多今天的工程规模小，矿石品级低，开采深度更深, 许多的潜在的新产能在我们的基本数据中位于中非–赞比亚，赞比亚是一个相对开发新工程较容易的国家.但是刚果具有较高的政治风险, 不良的基础设施将阻碍许多预期中的工程的按时开发。
铜：中非矿产量上升，下降和潜在的阻力
智利同样有许多潜在的新的和现有产能的扩产机会,尽管具有有利的矿业环境，但新工程推迟上马和生产的中断仍在加剧.智利国营的Codelco公司在工程的资本融资方面仍然与智利政府之间遇到了困难, 最近的成本超资可能威胁到年产量达150,000吨的Gaby Sur工程的融资时间.
电力供应同样是一个令人担心的方面.去年阿根延暂时地停止了向智利的天然气出口，今年继续降低天然气供应.确实Codelco, BH P Billiton和智利的Endesa 最近同意支付一笔能源附加费以挽救当地的生产商GasAtacama陷于破产,阶段性地得不到来自阿根延的天然气供应迫使其用更贵的柴油来满足其合同的需要. 并且有计划在智利的北部建立LNG终端,使该国从可伦比亚进口了现多的煤,但是发电能量可能仍然会对智利铜产量的增长带来制约.
此外，智利和秘鲁矿产商正在对水的短缺越来越担心.今年的冬季相对较为温和，从雪中融化的水也下降了许多.水短缺已经开始影响一些智利北方的矿业相关的活动.
2、中国供需情况
中国精铜供需情况(中国2006年铜消费统计问题)
中国市场精铜供需平衡表
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中国市场精铜供需平衡表 | ||||||
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年份 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
|
产量 |
152.3 |
163.2 |
183.6 |
217 |
258.3 |
299.9 |
|
进口量 |
83.5 |
118.1 |
135.7 |
120 |
122.2 |
82.7 |
|
出口量 |
5.1 |
7.7 |
6.4 |
12.4 |
14 |
24.3 |
|
表观消费量 |
230.7 |
273.6 |
312.9 |
324.6 |
366.5 |
358.3 |
|
消费量 |
220 |
260 |
295 |
330 |
360 |
380 |
|
供需平衡 |
10.7 |
13.6 |
17.9 |
-5.4 |
6.5 |
-21.7 |
铜产量：据统计，我国1-5月铜产量121万吨，同比增长3%。
消费量：我国1-5月表观铜消费量197.55万吨，同比增长42%。
进出口情况：1-5月我国净进口铜76万吨，同比增长261%。
按照目前的消费速度推算，我国今年铜消费量将达到472万吨，远大于2006年的380万吨。据此推算，铜价( 64470,-470,-0.72%)必定暴涨才能满足中国的需求，或许我们的统计数据出现了问题。
从1-5月数据看，造成消费增长最快原因是进口的急剧增长。进口急剧增长的原因主要有下面3方面：首先国内在去年11月-今年3月贸易比值出现高出9.3的时机，现货进口有利可图，贸易商在12-2月集中点价在后面月份集中到货，这点从套利比值波动率图可以明显看到。(波动率比值图排除了人民币升值因素)
其次是我国自身铜消费量的增加。根据国家统计局5月数据，我国电力行业1-5月投资额2663.83亿元，同比增加8.3%。
电力行业铜消费占铜总消费量的56%。我国在2000年后由于工业生产快速发展，电力供给严重不足，促使我国2003-2005连续3年电力投资大幅增长(2002年增长12%，03年增长20%，04年增长31.4%，05年增长35%)，使铜消费量突然之间超速增长。造成LME库存大幅下降(从80万吨-8万吨)国际铜价开始飙升。但2006年后期由于前期投资电厂开始陆续投产发电，使电力供应开始相对宽松，投资增长迅速回落。2006年电力投资增长为11.1%，(比05年下跌24%，但仍保持增长)，07年1-5月又下降到8.3%。所以以电力投资增幅8.3%的速度来推算我国铜消费增幅来看，目前我国铜消费增幅42%的数据显然过快了。
所以，据我们分析目前我国铜消费的大幅增长42%的数据显然不主要是由铜消费拉动所致。而应该是国储补库行为所造成。
据不完全统计，国储在05-06年抛铜约35-40万吨(当时国储在3000美元被基金阻击的事此处不多阐述)。这也解释了为何国内06年消费没有达到预计消费量的400万吨，而仅有380万吨。(国储抛铜按照表观消费统计方式不作为消费统计。)那么显然，我国在06年的消费数据是有偏差的，我国在2006年的实际消费应该在400万吨左右，而非统计显示的380万吨。而且根据我国电力和工业增加值统计数据粗略计算，我国今年铜消费应保持在8%以上的增幅，应该能达到430万吨。
所以，我国精铜消费已经度过了前期电力投资迅速增长的造成的爆炸性增长时期，进入一个相对平稳的增长阶段。
3、我国铜精矿生产情况(令人堪忧)
据统计我国铜已探明铜基础储量6300万吨， 数量有多少呢？假设我国年铜消费量400万吨来计算，目前储量仅够国内消费16年。所以铜已经成了我国战略短缺产品。在江西我国产铜精矿最多的地方，有些矿井深度已深达300米，经过数年的开采，富矿和易开采矿都以基本采光，不得不把矿挖到300米以下的深度，从300米井下挖出一车车的土，工人劳动强度和难度都非常大，产量提高付出了高昂的人力资源代价。
这种局面不仅在国内，而且在国外如智利、秘鲁等产铜大国也面临同样的状况，矿越来越贫瘠，越挖越深，工人劳动强度不断加大，据说矿车的轮胎更换都成问题，可想而知工人劳动强度有多大，罢工也在所难免。
另一方面原因是铜资源相对集中，形成产业垄断价格。
世界前五大铜企业控制了世界40%的铜矿，70%的精铜产量。
铜精矿紧张程度，也可以从铜加工费TC/RC看出。2007年5月，中外铜冶炼加工费谈判首轮开战，在此之前，日本铜冶炼厂商与海外矿产商的首轮谈判已于5月底展开，国际铜精矿主要供应商必和必拓提出的铜精矿TC/RC费用水平位于市场预期的低端。日方谈判透露出的信息是，铜精矿供应商提出的铜精矿加工精炼费分别为每吨40美元和每磅4美分，并且没有“价格参与条款”，而日本冶炼厂商希望，铜精矿的TC/RC费用分别为每吨50美元和每磅5美分，不包含“价格参与条款”。根据今天得到的最新消息，我国已经和BH P公司达成冶炼精炼费为50美元/吨和5美分/磅，没有价格分享条款的协议。低于去年，但好于日本，应该是不错的结果。(也反映出铜矿资源有松动的迹象)
据谈判小组透露，我国铜冶炼平衡TC/RC应该在100美元每吨才能保本。目前50美元/5美分已经是亏损了，但国内企业精铜冶炼扩张的步伐丝毫没有停止，反而越来越剧烈。
目前，我国有在建、拟建铜冶炼项目18个，建设总产能约205万吨，是2004年全国产能的1.3倍，2008年底我国将形成近370万吨的新冶炼能力。目前国内铜精矿自给率仅为30%左右，未来，我国精矿受制与国外的形式还要加剧，矿产争夺成为必然趋势。
冶炼商不断扩大产能说明消费商对目前70000附近的铜价是可以接受的，企业生产的铜供不应求，所以导致了企业不断扩张，仅江铜就计划到2008年将目前40万吨的铜产能提高到80万吨。
尽管矿供应紧张，价格居高不下，但6-7万的现货价格依然能被广大消费商接受，市场供销两旺。
四、后期走势预测
1、世界经济健康运行，对铜价( 64470,-470,-0.72%)起到积极的支撑作用
今后六个月里的经济成长是非常积极的,但美国的工业生产展望却较难确定.美国工业生产增长在最近几个月里已经放慢,但是六个月的OECD美国领先指标已经在过去的两个月里强劲回升,从三月份的1.3% 上升至四月的2.3%. 这意味着最近美国工业生产增长的减速可能将在2007年下半年结束.
美国房屋市场继续下滑
虽然美国的经理人采购指数正在给出鼓舞人心的数据,美国房屋市场仍然虚弱 (如五月份的新屋开工数据),对于美国工业生产增长在2007年下半年见底绝对是一个风险. 另一个担心的是一些OECD 领先指标在最近几个月里出现的大幅的修正. 因为它包括美国的领先指标,有可能美国工业生产增长的见底需要比目前所表明的更长的时间.
美国展望正在改善
OECD的综合领先指标(CLI)继续表明今后稍后的强劲增长.OECD综合领先指标的六个月增长率四月份上升了0.4个百分点至2.0%, 连续第四个月上升.四月指数为2.0是2006年7月以来最高的，标志着从去年12月的低点1.2%的显著回升.
美国的回升使OECD综合领先指标见底
2007年晚些时候全球工业生产将加速
更强的美国领先指标,加上中国工业生产的强劲势头,指出了2007年下半年全球工业生产的增长是非常强劲的.我们最新的估计表明，全球工业生产增长2007年第一季度年比达5.1%，四月和五月年比增长达5.3%.
OECD加上非-OECD 领先指标表明，全球工业生产增长将在2007年第四季度年比增长6.1%. 全球工业生产增长没有显示放缓的迹象，尽管增长,平均来看，2003年以来每年达4.8% – 一个极强劲的长时间的持续增长.
极其强劲的世界工业生产增长将支持全球的金属需求
LME价格仍将处在高位
这种情况下，2007年下半年基本金属价格应会继续受到强劲的全球工业生产和需求增长的支持.上面的图表显示，OECD领先指标六个月增长率和非OECD领先指标(六个月远期增长率)和金属的年需求增长率之间有着强劲的正相关性.
2、中国宏观经济状况良好，铜消费需求将稳定增长。
分析经济的增长的3个主要方面投资、消费和出口。
a)今年1-5月我国累计投资3.2万亿，同比增长25.9%，投资增长速度最快的是废旧物资回收业和有色金属采矿业。
固定资产投资依然处于高位，一般在投资增速达到28以上，国家就会采取一系列紧缩政策，目前仍处于投资高位，应该引起警惕，但还未超过警戒线。我国投资不断增长的主要原因利差过大所驱动，存贷利差过大使银行放贷成为必然，而目前的利率环境仍然有利于银行继续放贷，导致资产价格上涨。据统计我国在今年头三个月，中国各银行总共发出新增贷款1.26万亿元人民币，超过今年计划新增贷款的一半。，资金成本偏低，推动物价上涨，只有利率升到5的中性水平，才能阶段性抑制投资过热。
消费
5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%。其中城市上涨3.1%，农村上涨3.9%；食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。5月份，社会消费品零售总额7158亿元，同比增长15.9%。
5月份，社会消费品零售总额7158亿元，同比增长15.9%。1-5月累计，社会消费品零售总额35018亿元，同比增长15.2%。
消费增长平稳，但远没有投资和出口对国民经济拉动大。
出口
1-3月，外贸进出口总额4577.4亿美元，同比增长23.3%。其中出口2520.9亿美元，同比增长27.8%；进口2056.5亿美元，同比增长18.2%；外贸顺差464.4亿美元，同比增加231.3亿美元，增长近1倍。出口对经济的拉动是巨大的。
对金属影响较大的工业增加值
国家统计局14日公布的月度统计显示，今年5月全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值继续快速增长，同比增长18.1%。1-5月累计增加值也是18.1%。统计显示，5月份中国工业企业产品销售率为98%，同比提高0.1个百分点。当月实现出口交货值5760亿元，同比增长19.9%。
从国内经济数据看，支持铜消费的宏观经济面良好，工业增长迅速，铜需求将保持稳定增长。
结论，在世界经济处于中性利率水平前提下，铜消费将处于稳定增长态势，预计2007-2018年世界铜消费将以每年8.5%的速度递增。中国经济继续保持高速增长，工业增长尤其迅猛。电力电网投资仍是城市化建设的重点，所以中国铜仍将保持8%以上的消费增长幅度，铜价( 64470,-470,-0.72%)转市不可能，但中性利率造成的振荡走高局面将会成为未来市场价格走势的特点。
五、投资机会分析
1、国内外铜的跨市反套(内外差异造成的反套良机)
国内弱于LME走势的局面还在加剧，国内高库存，LME低库存，国内贴水，LME升水。跟跌不跟涨的局面时常发生，使套利比值不断回落。在近期已经跌破8.5的相对低位，根据套利波动率图可以看，目前波动率已经达到去年6-8月的最佳比值区域，反套操作机会凸现。
2、现货期货的基差套利机会
国内套利比值处于低位，进口亏损巨大。短期现货进口将处于停滞状态，国内库存将逐步下降，现货升水也将逐步出现，可以作买现货抛期货以期未来出现现货紧张，高升水时平仓。但防止期货价格涨幅过大，增值税抵消利润，所以操作需要不完全保值，80%比较合适。
3、锌的无风险套利机会
目前由于锌精矿供应充足，使得加工费处于250-300美元的高位。国内现货出现价格不断走低的局面，国内弱于LME，现货库存不断增加，期货价格并且已经跌到出口获利的无风险套利比值附近。买国内抛LME机会难得，赚钱只是时间问题，价差不利就出口，价差有利就平仓。
4、投机角度看
处于振荡向上的格局，低点在7000-7300美元，高点在8000美元附近，关注趋势突破后的机会，但更大的可能是箱体振荡向上。
以上信息仅供参考
