前期伦敦铜价在市场诸多预期和质疑声中创出8335美元的历史次高点，市场人气得到极大的提振和鼓舞，当时推动价格走高的主要因素是国内需求强劲。可铜市并没有延续其“牛市”情节，多头脚步戛然而止，并迎来波段性回落走势。近期市场在空方动能得到一定释放后出现一定幅度的反弹，可是供应问题一直是萦绕在市场上空的“疑云”，压制着价格的反弹空间。可见从前期的“中国因素”推高铜价，到如今的需求不畅，供应矛盾牵动着价格波动的每根神经，并再次成为市场关注和研判的焦点。
伦敦金属交易所的库存变化一直是衡量全球基本金属需求情况的硬性指标，从伦敦铜库存的走势情况来看，其近期的峰值出现在2007年2月，库存量在21—22万吨；在接下来的两个月时间里铜库存下降3万余吨，截止到2007年3月末伦敦铜库存处于18万吨左右；进入4月伦敦铜库存下降速度开始加快，4月至5月近一个月时间库存就从18万吨下降到15万吨左右，这个时期也是铜价快速拉升阶段。截止到上周五伦敦铜库存下降至12万吨左右，与前期相比月平均下降速度虽有放缓，但并没有发生太大的改变，也就是说当前的全球铜需求还处于一个相对稳定的区间当中，短期局部的供应问题可能不会影响到整个市场的性质。从目前的注销仓单情况来看，较前期已经大幅下降，截止到上周五注销仓单保持在6450位置，预期伦敦铜库存的下降速度也将较前期有所放缓，可能对价格产生一定的影响。上周三由于对经济通胀的担心，欧洲央行宣布将基准利率调升至4％，虽然当前的伦敦铜价并没有受到太大的影响，但市场的心态和心理预期将在未来一段时间内影响和主导市场，预期铜的现货需求也将受到一定的影响。在中国和欧洲这两个经济体需求相对减弱的情况下，伦敦铜库存可能出现回流。
本年度中外铜冶炼加工费谈判已经开始，据有关方面报道第一轮谈判已经结束，有关人士表示今年的谈判并不乐观，未来的道路漫长而艰巨。由于国内铜冶炼产能呈逐年上升态势，国内自身铜精矿产量无法满足需求，约有2/3的铜精矿需要从国外进口，对外依存度不断加大，所以铜冶炼加工费不仅关系到国内铜冶炼企业的自身利益，而且也影响着国内铜的供给情况。目前来看，铜冶炼加工费保持在90美元/吨和9美分/磅较为合理，但从去年的谈判情况来看铜冶炼加工费只有60美元/吨和6美分/磅，在这种情况下许多企业表示根本没有利润存在。而且从前期日本的谈判情况来看，铜冶炼加工费只有40美元/吨和4美分/磅，如果国内按照这个标准计算应当有相当大的一部分企业处于亏损或减产境地，可想而知国内的铜供应肯定要受到影响。在铜精矿供应紧张的情况下，一个是国内自身供给得以提高，但需要时间过程，一个是有效合理地利用废铜。所以根据以上的情况来看，国内的铜供应不会出现大幅过剩情况，一旦谈判敲定可能对短期市场产生影响，从供应方面也限制了铜价的整体下跌空间。
近日国内第一大铜冶炼商江西铜业表示将向市场大量投放现货铜，本次投放可能超过以往，日投放量保持在千吨左右，国内市场的现货供应将更加充裕。根据笔者的了解，在江西铜业投放的过程中，国内很多现货企业也对现货价格做出相应调整，东北、内蒙等一些地区现货价格下降较为明显，很多下游企业表示现在市场并不缺铜。在获得江铜抛售现货信息的同时很多市场人士感到迷茫，笔者认为在这个时间点上抛售现货必然有其考虑。根据笔者判断本次现货抛售与国内现货供应情况、市场比价、转口贸易和未来市场预期价格波动形式有很大关系。市场的变化是复杂的，市场的表现形式确是简单的，我们不必过多地考虑有何目的有何用心，我们只需要认真关注市场的表现形式——价格。相反我们也可以这样理解，有释放就有需求，否则释放就是不必要的，很难想象一个现货供应企业愿意过分打压市场价格，这样的交易谁会做呢？转口贸易近期在铜现货市场中使用率不断提升，由于国内与伦敦存在相对“不合理”的价差，目前有部分现货铜无法报关进入国内流通市场，进而可能转口进入伦敦交易所，转化成交易所库存。如果国内与伦敦的价格差距在短时间内无法得到改变，原有进口铜肯定要转口再次回流，这样可能对伦敦铜价有所影响，但同时也修正了两个市场的价格差距。如果伦敦与国内价格差距在短期内有所恢复，这样原有进口铜可能部分进入国内流通市场，起到了缓解伦敦压力的作用。无论怎样市场的比价关系左右了现货铜的“运动”形式。
最后让我们来关注一下金属市场的绝对主力国际基金，一直以来国际基金的交易形式和操作手法直接影响着价格变化的速率，基金持仓水平也是衡量一个市场活跃程度的标准。伦敦铜价从今年4月开始进入快速拉升阶段，在这个过程中我们可以看到基金多头不断增仓，而基金空头并没有出现太大的改变。从4月10日当周的非商业基金持仓情况来看，多头保持在12333手，空头保持在22357手，价格受到多头增仓推动。在之后的几周内持仓数量并没有太大的变化，而上周空头又出现了大幅减仓的情况，所以预期短期内价格出现大幅单边下跌的可能性比较小，目前的持仓情况与4月10日当周很接近，双方的成本大致保持在6800—7000美元附近，相信价格将在这个位置获得较强的支持。
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