摘要
作为工业生产的重要原材料，铜行业与制造业乃至整个国民经济发展的关联度较高。随着全球经济的趋暖，特别是美国经济的强劲复苏和中国经济持续高速增长，全球铜行业已走出近年来的低谷，并呈良好的发展态势。
近年来铜的产销量不断增长，2003年全球铜的产量和消费量分别为1515.8万吨和1544.8万吨；而中国作为铜的世界第一消费大国，从2000年以后，铜的消费量一直保持15％左右的增长。
铜供给缺口的增大，促使铜价摆脱了多年来在低位徘徊的走势，从2003年下半年开始，一路攀升并在2004年年初突破了3000美元/吨大关。随着用铜领域的拓展，铜的消费量将继续增长，与此同时，部分企业产能的恢复，也将进一步提升铜的产量。预计2005年下半年以后，铜的缺口将缩小。
中国铜行业的发展现状是喜忧参半：喜的是中国铜的产销量持续增长，铜市一片繁荣；忧的是资源短缺、成本上升、产品附加值低和技术创新能力有限等问题依然困扰着中国铜工业的可持续发展。
目前，已上市的铜生产企业有江西铜业 （600362 行情,资料,咨询,更多）、铜都铜业 （000630 行情,资料,咨询,更多）和云南铜业 （000878 行情,资料,咨询,更多）等三家企业。他们都是我国主要的大型铜生产企业，集开采、冶炼和加工为一体。受益于铜价高企，预计三家铜上市公司2004年均会取得良好的业绩。
1、全球铜行业发展现状
铜是与人类关系非常密切的有色金属，是工业生产不可缺少的原材料。随着全球经济的发展，特别是工业生产规模的不断扩大，全球铜的产量和消费量也在不断提高。数据显示，自2001年以来，全球铜每年的消费量分别为1437.6、1503.7、1544.8万吨，环比增长分别为45.98％和27.33％。2001年到2003年全球铜的产量分别为1537.9、1510.6、1515.8万吨，环比增长分别为－1.77％和0.34％。2001年至2003年全球铜的供应缺口分别为100.3、6.9、－29万吨。 表1：1990―2003年全球各地区工业产量指数与铜消费指数的平均增长率 地区 工业产量指数 铜消费 指数 全球 3.8 3 美国 2.5 0.6 西欧 1.3 1.6 日本 0 -1.3 亚洲(日本除外) 7.5 8 中国 12.8 12.4
铜需求的增加主要来自于中国和美国的经济增长。中国目前是世界上最大的铜消费国，2003年其GDP增长率达到了9.1％，重工业化的倾向使得其对于钢铁、有色金属等基础原材料的需求急剧增长，从而带动国内铜消费增长13％。 图1：中国近年来GDP增长率 数据来源：国家统计局、华泰证券研究所
图2：中国铜的消费量增长情况(单位：百万吨)
资料来源：上海有色金属网、华泰证券研究所
2、铜的价格走势分析
从2003年下半年开始，由于全球经济趋暖，特别是在美国经济强劲复苏和中国经济高速增长的带动下，铜消费需求高涨，导致全球铜价不断走高，并在今年初创近年来新高。2003年铜价累计上涨了41.88％；截止2004年9月27日，铜价2004年以来的累计涨幅达到33.92％。需求强劲，供给缺口增大是铜价走高的主要原因。另外，铜价的走势还受到其他一些因素的影响。如国际国内经济形势、进出口政策、关税、用铜行业发展趋势的变化、汇率、而相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响。总之，供求关系是影响铜价变化的根本因素，其他因素都直接或间接地反映到供求的变化上。尽管不同时期主导铜价波动因素不尽不同，但从目前全球经济的发展态势来看，铜价在未来一段时间内高位运行已成定局。
图3：1＃电解铜2003－2004年价格走势图
单位：人民币元
资料来源：上海有色金属网、华泰证券研究所
3、中国铜市场发展情况
1)、中国铜市场发展迅速
铜在我国被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。
从统计数据看，中国铜市场的发展速度快于GDP的增长速度。若干年来，无论国际金属市场的冷热，中国铜市场的发展速度一直保持着快于GDP的增长速度一路向前，这是政府实施基础设施建设和鼓励个人消费拉动经济发展的必然结果，且这一特征还将在未来的20年时间里继续下去。我国铜消费在2000年以后，一直保持15％左右的增长。2002年消费量达到256万吨，并第一次超过美国，成为铜第一大消费国。通过对近20年中国铜原料进口构成变化以及各个时期铜平均消费和平均增长率的统计，比照近年来我国经济持续高速增长的事实，预计2005年铜需求量将接近350万吨，2010年的需求量为580－650万吨。 表2：1995-2003年中国铜产量及消费量 (单位:万吨) 年度 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 平均增长率 铜生产量 108 111.9 117.9 121.1 117.4 135 145 150 178 4.80% 铜消费量 119.3 139.7 128.4 135 148.4 170 200.2 256 285 8.80% 数据来源：聚源数据
2)、当前中国铜工业发展中存在的主要问题
尽管最近20多年来中国铜工业实现了持续、快速发展，但站在科学发展观高度，中国铜工业在发展中仍存在一些值得重视的问题。
一是资源短缺问题日益突出
我国是个铜资源短缺的国家，精炼铜的原料自给率只有40%。随着中国铜产量的持续大幅度增长，原材料供应问题已经显得越来越突出，国内主要铜矿山面临着资源危机。由于地质勘查投入不足，铜矿产后备资源少，已经无力支撑铜工业的快速发展，原材料进口逐年大幅度增加，铜的对外依存度明显提高。2003年，铜产量的60％以上是靠进口原材料生产的，而且还有进一步扩大的趋势。
中国大量进口铜的原材料，加剧了全球原料供应的紧张，价格上扬，对中国铜工业的可持续发展构成严重威胁。预计未来几年，全球铜精矿的供应形势难以根本好转，中国铜工业的发展面临严峻局面。 表3：2003年中国铜进出口及净进(出)口量 单位：万吨 产品名称 进口 出口 净进 (出)口 净进(出)口 折金属量 铜精矿(含铜量约28％) 267 6.2 260.8(未完)
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