周四伦铜在短暂站稳7200美元之后的大幅下跌显然出乎很多人的预料，但这一直是我们所担心的，对沪铜疲弱的担心使得我们对伦铜在缺乏足够利好的情况下返身向上的可能性保持怀疑，仍然为其会延续构筑7000-8000美元宽幅震荡区间的进程，向下探明底部。而沪铜尽管已经表现出抗跌走势，但在伦铜影响下周五大幅低开约3.5%，且继续表现出抗跌走势，震荡回升收回部分跌幅，尾盘沪铜跌幅由近及远，CU06下跌1010元至61700元，CU08下跌1450元至61790元。从尾盘的持仓变化和价格回升看，有买盘入市，机构席位持仓数据给出了证据。周五现货贴水从周四的1100元缩窄到400元，现货比价从8.51回升到8.64，三个月比价从8.75回升到8.78。现货市场的消息显示铜现货最低达到了6.08万元，低于公开信息的6.13万元。尽管如此，废铜价格却不跌反涨，如1#铜涨至5.8万元，这样废铜与精铜的价差已经只有2800元。周五上海交易所铜库存没能如预期的那样继续大增，而是减少了数百吨至9.9万吨，这也缓解了沪铜继续下挫的心理压力。尽管国内现货供应仍充足，但已经表现出明显的抗跌信号，精铜消费预计将会升温，主要表现在新的备库。沪铜抗跌并出现买盘，有利于伦铜止跌反弹。周五公布的伦铜库存继续下跌1975吨至13.41万吨，连续的库存下滑有可能帮助伦铜止跌反弹，只不过我们预期中的反弹可持续性和空间不会太大。
沪锌继续受伦锌和沪铜拖累，周五大幅下挫后因小规模空头回补而回升，尾盘37ZN下跌560元至29800元。对沪锌我们认为近期继续下跌的可能性也不大了，追空应谨慎。伦锌库存仍在下滑，减少1425吨至7.75万吨，至此锌库存累计下滑3.25万吨。如果中国锌出口继续无法升温，则锌库存下跌趋势也将给伦锌以支持。沪铝周五相对伦铝表现抗跌，低开后震荡回升，AL08下跌100元至19780元。不过多头平仓盘以中粮为代表仍然较大，空头也已开始回补，沪铝将很快止跌。周五其上海库存已经跌破3万吨，减少3300吨至2.93万吨。对铝短线走势不太悲观，但中长线继续不看好，维持短多长空的判断。
一方面是沪铜出现止跌迹象，另外一方面是沪铜库存没有继续增加，还有伦铜库存周五又下跌1975吨至19.41万吨，这导致7000美元一线继续有买盘入市，随后又有空头因本周一欧美金融市场休市而在上周末回补头寸，拉动铜价反弹200美元至7200美元收盘。从周五公布的周四持仓看买盘已经入市，在7000美元附近买盘量较大，持仓大增加8390手至25.30万手。除了上海库存止升是出乎预料的，其他两个因素在预料之内。伦锌跟随伦铜反弹75美元至3650美元，其库存一直在走低，周五已经跌至7.75万吨。近期锌仍将跟随铜震荡运行，且我们半个月前做出的锌会较铜抗跌的判断有可能需要调整。因从4月份数据来看，锌净出口从之前5个月的月均数万吨突然变成净进口6600吨，因比价的变化出口戛然而止。从目前看，伦敦锌价大幅回落，且陆续出台控制锌出口的贸易措施，锌恢复净出口的过程可能会比较困难。则锌价有可能在铜下一步进入宽幅震荡状态期间不会有更积极的表现了。伦铝周五反弹37美元至2792美元，市场重新开始关注2800美元以上的看涨期权在6月6日是否能被执行，目前看来难度较大，因加上期权费，伦铝预计只能达到很少数铝看涨期权的执行价，为此推动铝价的必要性很小。
另外还有一个对金属整体略有利多的因素是美元周五小幅走弱，似乎表现出难以继续反弹的迹象。上周四公布美国新屋销售大增16%，周五又公布成屋销售下跌2.6%至年率599万户，低于预期的611万户。这种矛盾的情况是由于美国房主不愿意削价卖房，而房地产商却必须为了回笼资金削价卖新房，这导致了二者销售数据的明显差异。对于美国房地产市场以及美国经济能否迅速见底，还无法判断，但似乎更坏的可能性不大了。周五朝鲜向日本海试射了数枚短程导弹，这被用来当作美元下跌的理由，事实是经过连续近一个月的反弹后，美元缺乏后续支撑，正常回落而已。周五油价再度反弹，且汽油重新强于原油。OPEC不增产的表态尚无改变，美国汽油消费开始加速，供求预期继续有利于油价。7月原油上涨1.02美元至65.2美元。
由于铜价回落到相对低位，沪铜超跌后的一轮补涨和买盘推动的上涨短线还可能延续，但可持续性把握较小。在构筑宽幅震荡区间的最后过程中，仍可考虑观察7500美元一线甚至更低位置的做空机会。锌跟随铜，后市关注中国锌出口状况。铝短多长空。
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