近日LME三月期铜连续暴跌，上周跌幅更是达到622.5美元，弱势格局明显，多头信心也随价格走势跌入谷底。铜价的大幅回落让市场产生了更大的疑问，那就是铜价的回落是在情理当中，还是牛市行情的终结？
从表面上看，导致铜价下跌的主要因素是中国铜进口的急剧、大幅的增加，加上国内铜产量增大，导致国内供应压力突显，压制价格走低。但从严格意义上讲，其原因就是国内的无序化进口，一些现货企业为追求利益投机取巧，对市场做出不正常的判断，再一次被国际基金“猎杀”。由于上一年度多种因素影响，中国铜进口量较低，加之国储抛售，市场铜供应相对紧张，在这种情况下，一些现货企业和套利资金进口大量铜到国内，不断加大国内的现货压力，当然铜进口肯定有利润存在的，否则交易所库存也不会大幅增加。较长一段时间里，国内现货一直处于贴水状态，这其实已经为市场埋下“隐患”，已经表现出国内需求的不畅。上周五中国国家统计局公布的数据显示，国内4月铜产量达到274000吨，同比增长17％；今年前4个月铜产量为986000吨，同比增长8.7％。由此可见，中国铜产量也在不断恢复和增长。在前期进口大增和自身产量增长的情况下不排除出现更坏的情况，铜价将面临更加严峻的考验。
面对行情和处理问题是一样的，都应当想到事物的两面性，那就是事物最好可以到达什么程度，最坏可以出现什么情况。面对严峻的现货压力我们首先应当考虑的就是价格的下跌，这完全正常也完全符合逻辑，毕竟供需情况是决定价格的重要因素。但我们并不能在严峻供应压力的情况下，就看不到一丝曙光，认为市场将委靡下去，价格将一落千丈。首先国内进口铜是有先决条件的，那就是要有一定的利润，这样才会促进进口，大量的现货铜才会流入国内；另一个就是硬性的进口，这部分进口应当说数量是相对稳定的，不太受价格因素制约，前者可以根据市场情况所定，后者受市场影响较小。因此后期铜进口会出现怎样的变化，要看两个市场的价格差距和比价关系。此外，中国铜产量为什么会在2007年集中爆发，这种情况会否延续呢？笔者认为这部分产能是在国内加大宏观调控之前所建立的，由于时间周期的关系在2007年表现出来，并导致产量大幅增长。这种情况不是无法控制，不会无限期地持续下去。因为国内的宏观调控一直在持续，固定资产投资已经得到降温，另外就是无论国内产能如何加大，都存在矿石的制约，在铜精矿全球产量一定的情况下，国内产能变化就显得不太重要了，毕竟产能需要原材料去满足。
上周五中国人民银行宣布提高存贷款利率，同时提高存款准备金率，继续加大货币调控力度。在信息披露的同时外电评论认为这一消息没有给市场带来太大的影响，因为中国的宏观调控一直在持续，市场对这种预期早已有所消化。笔者也同意此观点，但此次央行除了加息和提高准备金率还传达出另一个信息，那就是调控力度有可能不断加大。在本次“行动”之前央行行长周小川已经对外界有所表示，显示出央行有加息的要求。笔者认为这很可能是在“试探”市场的反应，否则本次“行动”不会如此强烈，毕竟同时提高利息和存款准备金率的情况不多见。
伦敦铜经过近两周的大幅下跌，已自近期高点8335美元回落1000美元有余。日线上伦敦铜价有走坏的迹象，短期头部已经形成，目前需要考验的就是60日均线附近7000—7100美元的支撑力度。如果有效，价格的短期回调可能告一段落；如果失败，期价将继续向下寻找支撑，目标位置可能在6800美元附近。周线和月线上特别是月线伦敦铜价完全处于正常回调当中，价格没有走坏迹象，而且月线上显示铜价在6月还会有高点出现，并可能超越8335美元。我们短期需要关注的是铜价在7000—7100美元附近的变化情况，这可能决定市场中短期的走势。国内铜更加疲软，沪铜已经回归到今年3月末形成的成交密集区域，短期关注708合约58500—60000元的支撑，在伦敦没有破位的情况下相信国内打破这个位置的可能性很小。
本周一沪铜大幅走高，这种走高并非前期空头平仓，而是多头在相对低位进场，短线资金推动价走高。在价格走高的同时，市场成交量和持仓量大幅上升，成交达到20万手以上，持仓增加近5000手。按照国内周一的走势判断市场的价格下跌可能告一段落，接下来行情可能出现反弹走势，伦敦市场可能冲击7700美元附近。
本周的操作以超跌反弹对待，价格在进入超卖后可能出现大幅反弹行情，在这个阶段市场仍旧会保持大幅波动态势，建议投资者灵活交易，在控制好持仓比例的情况下，不建议稳固持仓。
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