各金属价格走势：电解铝-现货氧化铝价差继续小幅缩小；电解铜价格大幅反弹；锌价格反弹；黄金价格上冲700美元后回落。从盈利来看，有色金属公司07年盈利将同比仍然上涨。在有色股中，我们仍然将焦作万方和山东黄金作为首选。
焦作万方1）氧化铝采购以长单为主，现货氧化铝反弹对其反而有利，2）电解铝产量2007和2008年分别大幅增长38%和37%，有效抵御电解铝价格下跌的风险，即使考虑电解铝价格下跌10%，其盈利仍然增长5%3）估值水平处于有色公司低端，目前对应2007年盈利的市盈率为14.8。我们认为考虑到焦作万方较好的成长性，其估值应处于有色金属公司估值的高端，给与20 倍市盈率，目标价格28.8元。
山东黄金继续受益于黄金价格的中长期上涨，同时未来母公司的资产注入将带来产量的大幅增加，有效抵御黄金价格的波动。
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