2007年4月基本金属行情回顾与价格对照（铜铝铅锌锡镍）

短线高位震荡加剧 中线牛气依然可期

铜：4月，2007年新财年的开始，LME期铜终于摆脱了年初暴跌所笼罩的阴霾和07年初以来的困顿。投机基金买盘挥动大旗开始上攻，再次上演了一幕强牛之剧，期铜发出了第一波威力拉上6935美元，走出了近四个月来的高点。四月以来美国所公布的一系列经济数据均好于预期，中西部制造业指数上升，工厂订单上升，非农就业人口增加上升，美元兑欧元处于二年来的低位，同时还处于关键低位的是库存数的下降趋势。自三月底开始至四月底，LME期铜开始了日渐减少的过程，一个月库存共减去了近万吨，下降幅度超过5％，库存总量在16万余吨，而注销仓单量却暴增五千多吨总数超过2.1万吨，这意味着未来的库存数仍将出现持续下降的趋势。同时四月期间的现货/升水一直维持于高位，在50-80美元高位震荡。无论是市场消费对库存的消化能力增强还是基金推手故弄玄虚的做法，供应方面存在的忧虑，足以使基金推动铜价，在四月初短短二日之内，以旋风般的力量一举突破7000美元，直接上行至7250美元，而后在此阻力位几乎不费吹灰之力便破位上行至7500美元，买盘充分，多头市气渐旺。

四月中，逢西方复活节休市二日。节后开市，因中国良好的经济发展所带来的旺盛需求，成为期铜的外在主推因素。整个市场人气乐观向上，积蓄动能上冲，报收7880美元欲以冲破8000美元。一度接近7900美元。

四月下旬当期铜强势上扬，一再逼近8000美元，却难以立足，几度遭遇获利清算盘的打压，以及8000美元以上的空头技术性卖压。几度拉锯，虽然在7700美元～7800美元相对企稳，显示低位承接买盘对价格的支撑作用，但也不可小觑高位空头的积聚能量。四月中下旬8000美元上冲三次未果，最高已上摸8100美元。中国海关在四月底公布，中国三月进口铜20.9万吨，同比上升184％，创下历史高位，显示并强化了“中国因素”在其中的推升作用和所具有的潜质。四月份LME期铜在供需面的双层激励下强势上扬了近20％，虽然短期技术上会有一段震荡调整，多空在此会有一段激烈地博弈。五月一日临近，预计中国的长假效应将会给期盘带来一段强势行情。是继续上冲还是就此探底？五月份仍将延续四月令人激荡的行情走势。

国内期现铜价紧随LME铜价的强势运行而双双走强走高。

四月初始，沪期铜便在外盘激励下连续一周高开高走，持仓增加，四月第一个交易日便立上63000元。月中，利用外盘复活节休市，国内走出了一波独立上扬态势。二度欲上涨停，十日之内跃上7万元大关。之后经历了合约交割换月，更是节节走高至74500元。所谓“高处不胜寒”，因期铜涨幅过大过快，令现货市场消费用户难以接收此价位，涌现了大量的获利了结盘，挫伤了现货市场的人气，令现货贸易成交困难。从四月中旬起废铜交易再度上升活跃，从中也能发现高铜价给消费者带来的困扰。

三月份中国进口铜总量近22万吨，第一季度铜进口触及54.11万吨，同比增长123％，今年第一季度铜产量同比增长4.2％，预计4月精炼铜产量仍有所提高。现货市场供应充沛，虽然消费平稳增长，总体仍是供大于求。除在合约交割前二日因持货者不愿大幅贴水买卖，宁愿交仓，而出现惜售行为，交易出现了平水至小幅升水状态，其余时段现货交易基本在贴水500-1000元之间，显示了铜价涨幅过度，抑制了消费欲望，使需求暂时滞缓。

月底，临近“五一”长假，现货市场并未出现往年的大量节前备库行为，期盘的剧烈震荡反而使持货者心态处于不安和恐慌中，唯恐出现节日资金抽离现象，或是再现元旦时的假期剧烈打压、节后连续暴跌行情，消费者也是谨慎拿货，唯恐接货于最高位。轻仓过节、安全为主的思维模式令节日前后的市场似乎有摇摆欲坠的不安全感。但根据我们的计算，按进入四月以来的LME铜价进口，每吨将亏损在3500元左右，铜价的强势上扬将令亏损进一步放大，那么四五月份的进口增速势必放缓，消费却依然处于旺季中，现货的充沛和过剩情况将大力改善，贴水趋向于缩小，七万元以下的铜价依然受到市场消费者的追捧。

铝：LME期铝虽较前月上升100多美元，但其走势始终被动而行。

进入四月，期铝逐步挣脱了盘恒3月份很久的2755美元位置，跟随铜价及金属大盘有效突破。月初一举突破2800美元，价格跨上2840-2870美元的新台阶，而后再次出现反复调整，几度强劲跃冲2900美元，无奈由于其库存总量高居80万吨以上，2900美元以上保值抛盘压力重大，缺乏主动性买盘的拉升，2900美元难以突破。国际铝业公布第一季度全球铝产量同比增长11.1％，3月全球铝产量为304.5万吨，其中3月份中国铝产量为96.3万吨，较去年同期增长37.6％，全球铝消费量将处于7％左右的稳定增长态势，铝市依旧过剩在10万吨以上。供应过剩以及高库存令LME期铝上冲艰难。2900美元的空头压力使其走势被动，虽较3月份上了一个台阶，但无实质性突破，在2850美元一线区间整固，等待大盘的有效拉升。

令人意外的是，国内铝价近期表现良好，显示了外弱内强的特征。沪期铝跟随期铜走强，显示近强远弱，而库存量在继春节过后集中大批量到沪后，增速明显放缓，而进入4月份消费开始呈良好上升状态，市场消化库存能力日渐趋强。四月中旬全国铁路大提速，影响了后续货源的到沪，而需求旺盛，原因除正常消费外，为抓紧五月份国家可能取消铝材产品的出口退税政策，加速铝材的生产与出口。据海关统计3月份中国铝制品出口153003吨，同比增加了88.7％。各地消费均属旺盛，各个大型铝业公司的产品大部分已在原地消化，供应显示偏紧。目前上海的大部分货物均掌握在中铝等大厂矿手里，贸易商手中可流通货量不多，广东价格又偏高于上海。于是，上海铝价自四月初起就稳步扬升，四月二十日后，期铝跟随期铜一举翻升至2万元以上，现货交易活跃，从月初的贴水也转为升水，持货者坚持看多趋势，价格高挂，对现货形成支撑，固守2万元关口。4月现货铝价升幅超过了5％，5月份有望进一步延续这种货紧价挺的状态。

铅：四月初LME期铅由于受到澳大利亚Ivernia旗下Magella铅矿进行检修，工人将停工三个季度而发布不可抗力，铅价一举突破三月份多空争夺得上行阻力1950美元，直接跨过1975美元，连闯三次记录新高——1995美元和2026.5美元，在大盘的强势推助下、买盘的积极推动下，期铅发力冲击2050美元。但终究高位迎来沉重的抛盘压力，同时遭遇获利回吐盘的打压，一度跌回1965-1970美元附近整固。本月末，铅库存持续小幅增加，盘位重心下沉至2000美元，窄幅拉锯，表现虎头蛇尾。而沪铅市场的表现却大相径庭。铅价终于摆脱了三月份14800-15050元停滞不变区间整固的局面，外盘连创记录新高。国内部分著名品牌厂家转向于出口创利，逢春夏季节，蓄电池生产全线启动，价格在强势外盘的推动下，节节攀升。从月初的14800元到月末的16200元，月升幅接近10％，现货市场可流通量锐减，需求趋旺；部分小铅矿关停整改，国内铅精矿供应紧缺，矿价抬升，供应稀缺，贸易商则看好后市，逢低吸纳，价格稳步挺升至16000元以上。虽然面对连续攀升的铅价消费受到阻碍，拿货犹疑，但由于铁路提速运输暂时出现缺口，“五一”长假前后库存量不会有明显的改变，铅价将保持上升走坚态势。

锌：四月锌走势由内而外启动，成为最夺人眼球的金属品种。进入四月，期市回暖，随着期铜价格的走强，LME期锌也开始逐渐摆脱笼罩在其头上的空头阴霾。首先库存开始由增转减，多头逢低买盘力撑价格，冲破3月份以来的3200-3300美元阻力线，稳固筑底，投机性买盘再举进攻，拿下3500美元，3400美元新底部令其再上新台阶。

令投资者意外的是一直尾随LME锌市亦步亦趋的沪锌市场利用外盘复活节休市，集结雄厚的资金实力高举多头进攻大旗，连拉三个涨停板，价格扬升4000多元，成交量、持仓量成倍放大，多头实力凶猛异常，令一路追高杀跌的空方毫无招架之力，市场人气完全被激活。直至外盘开市，强劲反弹补涨至3670/3690美元，以后遭遇高位的获利盘打压和空头技术性逢高抛压。内外盘你推我拉，互励上扬，虽有剧烈震荡，但上冲意愿尚未完全了结。尤其是库存在四月中旬后连续二周下降，注销仓单则一增再增，给予锌市继续上扬做多的基本面上的充分支持。目前期锌走势类同于期铜，与期铜的联动性十分密切。

相对期锌的投机暴炒现象，现货锌价则表现得理智、谨慎。由于现货市场库存量仍较大，消化库存能力也需时日，针对失去理性、一味狂拉背离实际的期锌价格，现货市场更多选择了观望与等待，表现依旧弱势与平静。期现价差在1000元以上，现锌价格游离在30000-32000元的宽幅区间。4月末，长假节前因对市场方向趋势的把握难度令获利仓增多，持仓不断缩减，期锌价格走软。现锌市场却始终走在显示自我特征的轨道上，市场心态持稳，交易温和，因对期锌市场多头人气动能尚未完全释放，后市仍有可能抬升。现货近期抗跌能力增强，坚持在31500-31900元之间区间成交，月涨幅近10％。

锡：LME期锡在3月冲破14000美元阻力扬升至14650美元后，一度进入14200-14400美元之间窄幅整理，虽然总体上升态势保持完好，不变的供应面成为其向上突破的有力支撑。多空在14600美元争夺厉害，库存量不断下降已至8800余吨，这使买盘在蓄势过程中，积蓄能量，4月中再拉2个历史新高——14900美元和15100美元。此时印尼政府批准新增四家冶炼厂的出口许可，虽然大大缓解了对锡市供应的担忧，但同时却难抵高位获利盘的涌出，锡价重挫12-15％，第一波回落到3月份盘恒期13650美元的位置，一度下破13000美元深探至12900美元位置。目前突破上行的动能明显不足。

沪锡市场始终保持了一份特有的独立自我的风格。与外盘走势的紧密关联度略低。四月前期价格一直围绕在10.9万元-11万元之间缓慢调整，当外盘二次刷新历史新高后，生产厂家增加了出口量。随着上海现货库存量的逐步减少，消费的稳步发展，4月中旬市场终于得到提振，价格推动上扬近3000元，品牌锡立稳11万元以上，在110500-115000元之间低调运行，4月末较月初价格上行幅度近4％，沪锡市场人气、价格成交稳定性较好，急速滑升的现象较少。随着供应逐渐放缓，5月份锡市将保持一份低调稳定的整修状态。镍：三月份LME期镍表现令人夺目。进入4月后在基本供应面未变的背景下，LME期镍表现依旧强劲。

在经过46500美元一线短暂的测试整固后，期镍在4月下旬再次发力冲过49500美元，触及50000美元，冲高阻力巨大，虽然49950-50000美元尚未立稳，但镍的运行之强势，令人对其信心不乏。目前对期镍来说，更多的是反复震荡整理，其冲高调整态势与期铜相似，向上的多头格局形态依旧保持完好。

与3月价格增幅10％相比，国内镍价从4月初的41.5万元至月末44.3万元，增幅缩减至5-6％，44万元成为一个瓶领口。虽然上海市场到货量有限，持货商家相对单一集中，惜售心态明了，但不断攀升的高价，阻碍了一定的消费能力，在回调整固为主、趋势不明朗的情况下，市场表现谨慎。

上海有色金属网4月SMM价格比照表：