| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 铜价在8000$/t遇到的阻力还未被完全消化。基本面上，市场正在等待今日可能开始的秘鲁罢工消息。 不过，周五库存继续快速下滑对铜价形成支撑，铜价未跌破7600$/t重要支撑位。 库存下滑对现货和近月合约形成带动，隔月价差大幅扩大。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 近月价格领涨，隔月价差大幅扩大。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升水也大幅上升。 分段持仓方面，前晚除正常移仓外，近月合约有少量减仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 周四持仓量减少1100手，结合当晚价格回落走势，应属老多头获利了结（周三的大量增仓为新多头的逢低承接）。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 注销仓单减1650吨至17125吨，导致库存减少2050吨。 注销仓单/库存比为10.7%，库存继续减少的可能性仍非常大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水大幅反弹，至56$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
