国际金属市场一周综述（04.23-04.27）

概要



● 全美房地产商协会(NAR)周二公布的数据显示，美国3月成屋销售月率下降8.4%，降幅为89年1月来最大



● 美国4月14日当周续请失业金人数上升6.5万人，至259.4万人，为两个月来的最高水平，2005年12月以来的第二高水平



● 美国第一季度GDP年率初值:1.3% 前值:2.5% 预测:1.9%



● 美国4月密歇根大学消费者1年期通胀预期中值为06年8月来最高



● 美国4月密歇根大学消费者信心指数为06年9月来最低,但强于预期



● 秘鲁南方铜业公司旗下的Ilo冶炼厂的罢工



● 中国央行再度提高存款准备金率



● 金属市场振荡调整






★行情回顾



本周国际金属市场总体呈现震荡调整的运行格局，市场在近期高位受到了平仓盘的压力。而本周公布的一系列疲弱的美国经济数据也对市场施加了一定的压力,铜市场出现了自从2月份上涨以来第二个收阴线的交易周,带动了金属市场的整体回落.周一, 印尼铜矿的罢工结束对市场构成的打击被秘鲁铜矿工人可能罢工的消息弥合, 3月份数据为正向,也带动了市场的气氛.因劳动力市场新增就业人数比较强劲，美国3月芝加哥联储全国活动指数小幅上升。数据显示，美国3月芝加哥联储全国活动指数升至0.01，2月修正后为-0.11.对商品市场带来支持.周二早盘期铜逼近七个月高位,期锌则升至三个月高点,铝价同样测试2900美圆后,受到美国美国不良的房屋数据打击了明显回落.全美房地产商协会(NAR)周二公布的数据显示，美国3月成屋销售月率下降8.4%，降幅为89年1月来最大；年率降至612万户，为03年6月来最低，2月修正后为668万户，初值为669万户。数据同时显示，美国3月房屋售价较去年同期下降0.3%，至21.7万美元，2月为21.36万美元。显然,作为美国经济的主要参数,房地产的持续疲弱令市场担忧经济出现下滑,因此金属价格在昨晚受到了明显的打击.周三早盘回升,午后有所回落.美国3月营建许可上修至月率上升2.1%，年率为156.4万户,对金属形成了一定的支持,但午后公布的美国3月新屋销售85.8万,低于预期又构成了一定的利空,市场承受了一定的压力.周四冲高回落,获利回吐盘有一次占据上风.铜价回升到当日高点7948美圆后回落,而铝价则没有能够继续对其区间顶部进行测试.锌价再一次测试了近期阻力位3800美圆之后跟随铜价回落.就业数据有恶化迹象明显打击了市场.最新的报告显示，美国4月21日当周初请失业金人数急剧下降，令总人数回到复活节和春季前的水平附近。尽管初请失业金人数看似与温和的就业增长保持同步，但四周均请失业金人数、续请失业金人数增加， 及投保失业率上升，这些都预示美国经济增长放缓对劳动力市场形成了冲击。美国劳工部公布数据显示，4月21日当周季调后初请失业金人数下降2万人，至32.1万人。4月14日当周初请失业金人数由33.9万人，修正为34.1万人。另外，报告显示，美国4月14日当周续请失业金人数上升6.5万人，至259.4万人，为两个月来的最高水平，2005年12月以来的第二高水平。就业数据的冷热变化使得市场难以应对,部分投资者选择了离场,金属价格继续受到打击.周五, 美国公布今年第一季度GDP年率初值:1.3%打击了美元,同时供应安全的忧虑使得国际原油明显上涨,金属市场因此受到支持而回升.



★前周观点的回顾与评估



笔者在上周报告中关于：“中国经济数据的异常强劲使得投资者担忧中国政府将出台更为严厉的宏观调空政策,市场因此出现了剧烈的震荡,但中国需求的强劲将继续对铜价带来支持.铜价的继续走强将继续为金属提供动力,锌价也将继续上行.铝价在将又一次出现结构性失衡的情况下,有望走出区间,形成新的趋势行情.。”的观点与市场的运行存在一定的差距，市场的震荡调整格局没有发生变化，在疲弱的美国数据打击下,金属市场在本周运行疲弱,总体呈现调整态势.



★市场结构



铜市场库存下降的局面没有发生改端,伦敦市场注销仓单的没有随着库存的较少而改变,其继续增加显示目前库存下降的格局不会在近期发生改变.截至周末,伦敦市场铜库存已经下降到了169125吨,铝库存为828100吨,有所增加.锌库存97550吨,有所减少.同时,市场持仓在持续增加当中,截至周末铜市场库存为244335手,现货月为27184手,铝持仓为558219手,锌持仓为140287手,分别为库存的36倍、17倍以及36倍.期权市场看,铜铝锌市场6月看涨期权明显大于看跌期权,尤其是铝市场中在2900美元以上存在130多万吨的看涨期权,明显在结构上出现失衡,相对于82万吨的库存而言, 仅仅期权市场的130万吨库存就将构成6月份的交割困难,逼仓行情随时可能发生.因此在5月中旬之后,市场难以避免的受到市场结构失衡的支持.



★市场焦点



作为全球经济的引擎,美国经济始终是市场高度关注的焦点所在,而作为美国经济的支柱性产业的房地产市场在本周数据疲弱对金属市场的打击非常明显, 3月成屋销售月率下降8.4%，降幅为89年1月来最大,同时3月新屋销售85.8万,也低于预期,明显引发了投资者对美国房地产市场的忧虑,同时也担忧会因此拖累整体美国经济,金属市场在这样的氛围之下出现了沉重的抛压.而事实上,投资者的担忧是不无道理的,从周末公布的数据看,美国经济的增速的确由于一些行业的不景而出现减缓,最新数据显示美国第一季度GDP年率初值:1.3%,而前值为,2.5% 明显低于市场预期的1.9%,同时美国4月密歇根大学消费者信心指数为06年9月来最低,但强于预期,而美国4月密歇根大学消费者1年期通胀预期中值为06年8月来最高,显示市场对商品价格的上涨预期仍然较高.因此,在经济增长放缓的情况下,通胀周期继续发挥着作用.贸易状况以及经济增长额放缓继续对美元构成打击,目前美元已经面临历史低点,一点美元跌破历史支撑,则商品市场将受到极大的鼓舞.



中国方面,经济的强劲增长继续对商品构成明显的支撑,11.1%的增长率是金属消费的主要带力量,因此铜进口得到了迅猛的增加.而同时,市场预期4月份中国自身的铜生产也将出现提高,因为废铜供应开始增加。3月铜进口创下纪录高点，国内现货铜价开始受到打压。中国2月精炼铜产量下降4.8%，3月下降2.5%，而去年2月和3月铜产量分别增长31.6%和22. 5%。然而今年第一季度铜产量同比增长4.2%。显然其增长速度没有跟上,造成这种现象的主要原因是铜精矿加工费的不断下降令多数冶炼企业生产难以为继,而在废铜方面,由于没有进口许可，许多进口商在2月和3月末期间已经停止了废铜进口,这样以来中国的铜产量增长自然缓慢,但进口商在3月末又拿到了废铜进口许可,因此废铜的进口将增加。同时市场基差的缩小,使得原先在9.6进口盈利局面发生变化,本周末已经回落到8.8的进口严重亏损的比价,因此4月份进口再度大幅增加的可能性较小.而国内现货市场上废铜远远低于4000元的正常价差,达到了8000元,对铜价的压力明显增加,也不利于精炼铜的进口.



本周另一个令市场关注的消息是秘鲁南方铜业公司旗下的Ilo冶炼厂的罢工事件,该工会表示，他们在周六发动无限期罢工，要求获得与岗位相关的福利。Ilo工会秘书长Arnaldo Oviedo称，工人们将发动无限期罢工，因为公司不想接受工会的要求。由于南方铜业是全球最大的铜生产商之一，因此引起了市场的广泛关注,但由于目前铜市场的主要瓶颈是在矿山,而不在冶炼环节,因此对铜价的影响力度较为有限.但是,为响应Ilo冶炼厂,南方铜业旗下的秘鲁Cuajone和Toquepala铜矿工人也表示，他们将在下周一(4月30日)举行罢工，加入到该国最大的矿工工会组织的全国性无限期罢工中。因此,笔者认为,后者介入罢工行列的影响将明显高于前者,一旦铜矿出现罢工,则今年的产量将难以避免的受到影响,继而对铜价施加影响,而铜作为金属市场的领头羊也将到动整个金属市场.



★机构观点



高盛表示:尽管美国经济成长放缓,但工业金属供应中断及中国需求强劲,对工业金属的价格构成了支撑.近期铜价已触及每吨超过8,000美元的七个月来最高位,高盛称,铜价与基本需求趋势的联系最为密切.高盛称,有迹象显示中国及欧洲和日本正在摆脱美国经济的影响,这一过程抵消了美国经济放缓导致的金属需求下降之势.基本金属市场亦对矿山及炼厂的罢工及机械故障非常敏感,因这将导致生产中断.高盛称,"生产中断及推迟可能将继续为金属价格提供支撑,尤其是对於镍价,近期则对铜价再次构成支撑."高盛预期伦敦金属交易所(LME)三个月期铜明年此时将报每吨7,500美元,三个月期镍报30,000美元,三个月期铝报2,350,期锌则报3,000美元



美林:虽然LME库存维持利好，但市场看起来仍然关注供应过剩以及在目前价位上需求疲软，尤其是中国的需求。虽然对供应的担忧支撑市场，但技术面以及高位买盘缺乏，而不是空头平仓可能将抑制市场的反弹。生产商将愿意看到投资者买盘引发的远期借出交易，因投机多头展期，并使价格稳定。远期借出交易对铝市场人气形成打压。近期市场没有什么波动使成交受压，6月的成交降至21.5％的低点，因多头平仓。由于市场测试区间底部2800美元，出现一些远期获利了结，这迅速反转价差，并帮助铝价获得支撑。在短期趋势线支撑上持稳，市场看起来容易跌破寻找长期支撑2730美元，除非能迫使空头平仓。



曼氏金融:我们认为铜也许已经消化秘鲁罢工的影响，现在处在观望状态，因与市者在等待评估罢工将造成多大影响，最为重要的是罢工将持续多长时间。不过我们预计这不会对金属造成太大威胁，尤其是考虑到库存下降，铜应该坚挺。昨日铜库存又下降2000吨。此外，作为衡量商品市场是否强劲的指标，全球干货运费突破记录高点，因中国和印度的需求强劲。



巴克莱:国际铝业协会公布了3月生产商库存数据，数据显示生产商库存连续第二个月下降。未加工库存总量降至152.2万吨，这是1988年以来的第一季度最低指标，同时这一时期的显性库存总量是1991年以来的最低位。地区上的趋势与LME库存的变化相符，北美的库存增加，而欧洲和亚洲的库存大幅下降，这进一步显现地区消费的分化。近期的数据显示虽然冶炼商产量在提升，同时LME库存走高，但在第一季度整个全球铝市场保持相对紧张。



Marex:铜：虽然中期上升趋势结构保持完好，但近期的大幅上涨继续通过延长的盘整时期消化，区间下档附近的关键支撑位7620/40 美元目前受到强劲测试。虽然成功守住此位可能引发重新反弹，但跌破7620美元将完成新的顶部形态，并能够使铜价在未来几周重新跌破7000美元区域。近期阻力位在7820/40美元，然后是7940/60美元，收上此位将缓解目前的下跌。交易策略：观望，等待新的方向信号重新入市。铝：中长期趋势结构继续走平，铝价仍然限制在过去9 个月来的宽幅并稍稍上移的交投区间内。近期突破还没有确定信号，近期上涨将再度在2890/2910美元区域遭遇强劲阻力，并可能重新测试近期支撑位 2790/2800美元。跌破此位将在买兴重启之前扩大近期下跌至2710/30美元，甚至2650/60美元区域。市场收上2890/2910美元将向上测试重要的2960/70美元区域。交易策略：观望，关注目前的上涨，可能有新的抛空机会。锌：中期趋势结构保持平稳，过去三周来的反弹似乎将构成宽幅震荡形态。阻力位3840/50 美元，然后是3950/70美元将抑制剩下的上涨空间，锌价看起来容易重新走软。近期支撑位在3550/70美元区域，如果跌破此位，那将在更好的买兴出现之前继续下跌至3450/70美元区域。市场收上3940/50美元将完成重要的底部形态。交易策略：保持观望，锌价再度重新盘整。

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