伦铜在8000美元之上滞涨回调至7820美元，但仍处于7800-8100美元的主要震荡区间之内，并没有逆转迹象，单从伦铜看，一些短期利好因素仍然存在。因此对昨日沪铜的大幅下跌逼近跌停板的走势不能说风就是雨。昨日沪铜多头明显退缩，迈科多空变化使净多持仓降至三千手，而诸多承受巨大压力的空头席位大量逢低回补头寸，暂避长假期间的风口浪尖。CU07昨日下跌2750元至70500元，距离本轮反弹4月18日的高点75810元下跌了5310点。一如我们之前多次讲到的，高于7万元的现货价格使得消费能力明显被压缩，补库也早就终止。上周沪铜引领的主动上涨显然是高估了国内的价格承受能力。本周沪铜重归基本面，在现货贴水和库存走高压力下，现货采购不旺的状况得到了真实的体现。昨日沪铜现货下跌1500元6.98万元，对CU05贴水450元，现货两市比价微升至8.92，三个月比价跌至9.06。
沪铝昨日跟随铜价下跌，但近月明显抗跌，AL05下跌30元至20070元，AL07下跌150元至20100元，持仓大减4200手至4.77万手，其中主力空头席位大量回补引人瞩目。铝现货价格在维持了数日对AL05的升水后，昨日再次出现40元的贴水，降至20030元。不过按照目前沪铝库存的水平来看，短期内铝价的确还有可能走高，那么空头在长假前逢低暂退重新逢高抛空是可以理解的。
沪锌周二刚刚创出新高，昨日跟随沪铜和伦锌调整，37ZN下跌715元至33070元，持仓也有所减少，不过锌现货价下跌200元至3.175万元，令现货贴水从周二令人担忧的2000元以上回落到1320元。后市锌价预计将会保持相对抗跌走势，好于铜和铝的表现。
伦敦金属的库存变化仍然沿着原有趋势变化，铜锌库存下滑，铝库存回升。昨日伦铜库存继续下跌2925吨至16.32万吨，取消仓单猛增至2.08万吨，如此大量的取消仓单将继续支持铜价，令其暂不会大幅下跌，不管仓单是否被人为调整。不过伦铜现货升水昨日跌至31美元，这与库存存在矛盾，需要继续观察。昨日伦铜波动剧烈，新老多头在继续进行置换，持仓恢复到24.35万手。盘中高点为7920美元，最低跌至7760美元，上涨30美元收于7850美元。秘鲁包括铜矿在内的采矿行业可能会因福利问题罢工，这对铜价也会起到一些支持作用。伦铝昨日回落19美元至2821美元，其库存猛增了5325吨至82.82万吨，首次逼近83万吨。库存在伦铝存在32美元现货贴水的情况下依然在回升，说明其供求平衡是有过剩压力的。伦锌昨日表现稍好于伦铜，库存继续下滑825吨至9.79万吨，不过其现货对3月贴水反而继续扩大至15美元，伦锌尾盘上涨20美元至3755美元。伦锌维持强势需要铜价配合，那就是伦铜能维持在相对高位。
昨日公布的美国经济数据有好有坏，影响基本上持平。3月耐用品定单环比增加3.4%，高于预期的2.7%；3月新屋销售增加2.6%，年率为85.8万户，低于预期的89万户。前两天还有成屋销售数据不理想。对房屋市场数据的担忧稍占上风，抵消了耐用品订单增加的利多效应。但股市昨日突破了1.3万点大关，因为企业公布的季度财务报告表现普遍较好，支持了投资者信心。欧洲股市同样受到带动有良好表现。股市良好表现令美元跌势暂缓，盘中触及1.3666，接近2004年底1.3670，尾盘收于1.3636。美元短期可能反弹，但年内走软将成为趋势。原油如预期一样大幅走高，6月原油上涨1.26美元至65.84美元，主要是汽油库存未能因应即将到来的消费旺季回升，反而下降280万桶。低库存必然意味着补充库存的原油需求，导致油价走高。整体上认为油价将进入以上涨为主的阶段。
铜仍可能冲高；铝上行压力大；锌跟随铜。
研发中心 张大江
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