| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 周五库存减少，注销仓单再次大幅增加，而现货/3月期升水和隔月升水也大幅反弹，而且上探6900$/t时没有像前次那样出现大量技术性抛盘，因此市场微观特征方面重现强势。 多头仍对2季度中国消费抱有坚定信心，“做多中国”仍是主基调。那么，下一步行情的发展，就取决于中国消费买盘的淡旺程度。就目前了解的情况看，当前价位仍在消费商可接受的范围内，起码还没有出现类似去年那样消费商大量减产甚至停产的局面。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 近月合约领涨，隔月价差大幅扩大。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升水也大幅上升。 分段持仓方面，周四为正常移仓，远月合约略有增仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 持仓量连续6个交易日增加，累计增仓量达到9137手。在这一过程中铜价于6600- 6900$/t区间大幅波动，仍显示为空头技术性抛盘与多头逢低承接盘的同时存在。 周五铜价再次冲击6900$/t，虽未站稳，但没有像上次那样再次遭遇大规模技术抛盘，因此预计6900- 7000$/t区间的阻力已经大大减弱，如果库存继续减少，那么会较容易突破。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 注销仓单增1325吨，而库存减1790吨。 注销仓单再次增加，库存继续减少的可能性加大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水大幅反弹，至56$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
