和讯特约

　　8月份，铜价延续下跌行情。伦铜跌破8000美元/吨整数关口，随后连连下挫，最低触及7100美元/吨。沪铜紧随外盘，主力合约曾一度在58000元/吨下方震荡。但在8月底，伦铜强劲反弹，攀升至7800美元/吨附近。受此影响，沪铜连续数天高开，单日强势上涨1300多元。此次反弹，是震荡盘整后的蓄势反转冲高，还是“跌跌不休”中期调整中的一次小插曲呢？我们认为，反弹是情理之中，意料之内的事情，但从中期来看铜价上涨动能在逐渐衰竭，下跌仍是主趋势。

　　全球铜市场基本面分析

　　全球铜市场供需分析

　　全球铜供应方面，最大的铜生产国——智利，6月铜产量同比增加2.5%至473,684吨。政府称，6月产量增加是由于在该国的大型矿业公司产量增加。而另一铜生产国——秘鲁，6月铜产量为103,669吨，同比增加9.4%。而同期黄金(资讯,行情)产量为1439万盎司，同比大增24.3%。秘鲁矿业部在一份声明中称，6月铜产量增加受益于该国Antamina锌铜矿的产量大幅增加16.4%。产量增长，供应忧虑缓解打压铜价。虽然智利的codelco公司日前表示，上半年铜产量为67.5万吨，低于去年同期的76.4万吨，但寻根究底产量下滑的主要原因是转包工 人举行罢工、矿石品味下降和泥石流共同作用的结果。而我们在8月也同时听到了智利国营铜公司Codelco旗下新Gaby铜矿工人与公司签署了长达38个月的集体劳动协议的消息。该协议由Gaby矿225名矿工共同签署，有效期至2011年9月30日。此将杜绝位于智利北部的Gaby铜矿发生工人罢工的可能性。而8月初在南非发生的全国性矿业工人总罢工，由于南非涉及到铜矿产量很小，所以对市场未产生较大影响。可以看出潜在的劳资纠纷隐患消除，下半年罢工事件将会减少，缓解供应紧张忧虑。全球金属统计局也表示，今年1-6月全球铜市场供需基本保持平衡，仅略有剩余4600吨。2007年同期短缺为279000吨。

　　即使我们无法肯定全球铜市场供给缺口还能维持多久，但各大型矿区频频报出逐月增产的消息，而罢工事件的影响也在消退，可以肯定就下半年来讲供应问题对铜价的影响将会弱于上半年。

　　全球库存稳步增加

　　8月以来，LME铜库存继续增加，月内库存量增幅3万多吨，已至年初较高位置，且注销仓单也逐步减少，月内减少3千多吨。从各库存地来看，库存增量主要开自于美洲地区，增幅1万多吨，其次是亚洲地区，增幅7千多吨。而取消仓单的变化，三个州较为迥异。欧美两洲均各减少4千吨左右，但唯独亚洲地区反而增加4千多吨。此点很可能暗示中国买家的入场，让我们怀疑亚洲仓库将会大幅减仓，或许能够改变库存持续增加的趋势。但仅凭此点无法确定，需日后密切关注。与此同时，国内库存连续6周大幅下降，月内降幅2万多吨，接近历史最低水平。另外，Comex库存也在稳步减少。综合而言，全球角度看铜库存是继续稳步增加的，但国内库存的持续减少与伦敦的增幅相抵了不少。